关键词: 化肥

收购远东化肥51%股权。四川美丰今日其出资5,500万人民币收购远东化肥51%股权已经获得董事会批准。06年远东化肥实现净利872万人民币，其合成氨和尿素年产能分别为6万和10万公吨。
　　公司计划在今年实施产能升级，将合成氨和尿素年产能分别提高到8万和13万公吨。
　　为实现原材料结构多元化迈出第一步。虽然远东化肥规模较小，其06年盈利和尿素产能分别为四川美丰的4%和10%，但是，我们认为四川美丰借此为实现原材料结构多元化迈出第一步；改变目前其单一依赖天然气，且面临成本攀升和供应短缺的压力。并且，这是公司继刘家峡化工后收购的又一化肥企业，这意味着向其尿素行业领先企业的目标又迈进了一步。我们预计四川美丰将继续对远东化肥进行产能扩张，并借助其先进的管理经验提升后者竞争力。
　　估值。我们认为，在尿素行业整合过程中，四川美丰将成为行业的领军企业。目前股价为20.1倍08年市盈率，估值不高。考虑到08年预期净资产收益率高达25%，基于 25倍08年市盈率及每股收益1.132人民币，我们将目标价格由25.0人民币上调至28.3人民币。维持优于大市评级。

(作者:snow     责任编辑:金子)